尽管欧洲经济放缓，但瑞典公司SSAB的前景却一片光明。

在特朗普政府实行钢铁关税后，SSAB的股票在2018年末遭受重创，之后有望迎来反弹。

过去五年SSAB历经艰难，五年中共计亏损6亿美元，导致初级市场上公开发行募资5亿美元。在现金流入之后，经营走向正轨。

SSAB是一家专业的钢铁制造商，其核心产品是高端钢材。在中国竞争激烈的环境中这样的公司是难以复制的。

该公司得到瑞典政府在本土减少电力税的支持。因对热能要求很大，水电和核电的稳定发电量有助于SSAB生产高端钢材，从而具有优势。

钢客预计其2019年的营业额约为760亿美元，市盈率为8.7，2019年、2020年和2021年的营业利润将稳定在50亿美元左右。

生产的转折点

在投资者投入5亿美元现金后，一些变化值得我们注意。

1.中国钢铁产能过剩，但特朗普对钢材加征关税，中国钢铁出口减少，从而钢铁价格趋于稳定。

2.SSAB明显转向生产耐磨钢和其他优质钢材产品，利润率更高，市场波动更小。

3.SSAB重在提高成本效率，综合上述两点的因素，现金流非常稳健，今天的资产负债表比以前更加强劲。截至2018年底，其债务权益比率为14％。

2018年，SSAB主要是在美国的能源、建筑和采矿等行业销售发展强劲。

超过90％的产品是在美国阿拉巴马州和爱荷华州当地生产的，这意味着SSAB实际上通过降低进口、提高价格、减少关税受益。最重要的是，终端客户的需求强劲，SSAB去年的EBITDA（折旧和摊销前利润）从2017年的8000万美元增加到2.5亿美元。

数据来源：雅虎财经。（货币：瑞典克朗）

市场专家预测2019年的需求看好。

特种钢

特钢是SSAB的第二大业务，前景光明。在产量增加和价格上涨的有力支持下，SSAB2018年的营业额增长了17％。客户主要来自大型交通运输和建筑机械行业，这些行业的发展主要受亚洲、拉丁美洲和非洲发展中国家材料需求及提高能源效率的刺激。

SSAB2020年的目标是供应135万吨高强钢。2018年产量为130万吨，而2016年为100万吨。

SSAB 拥有三大钢铁部门:SSAB 特种钢、 SSAB 欧洲 和 SSAB 美洲以及两个子公司:Tibnor 和 Ruukki 建筑业务。

• SSAB 特种钢——淬火与回火钢(Q&T) 以及先进高强度钢(AHSS)的全球合作伙伴

• SSAB 欧洲——立足于北欧的高品质带钢、板材和管材产品的钢铁制造商

• SSAB 美洲——北美市场优质钢板和钢卷的领先制造商

• Tibnor——钢铁及有色金属的一流北欧经销商

• Ruukki 建筑业务——节能建筑与工程解决方案供应商

欧洲市场

欧洲是SSAB最大的市场，去年贡献了一半营业利润，但欧洲的前景喜忧参半。经过2018年的强劲开局后，至2018年末需求减少，而且SSAB对欧洲汽车制造商的销售额相对较大，前景看起来并不太明朗。

但管理层依然展示出能够实现2020年目标的能力，即到2020年，公司产品组合中40％为高端产品。2018年高端份额为36％，2016年则为30％。

美国市场的主要目标是在2020年普通钢板市场份额达到30％。2018年，其市场份额为28％。

财务

SSAB在欧洲市场已经出现了相对严重的下滑，2019年和2020年的市盈率均为8.5，而EV /销售额则处于0.5的历史低位。

股息的吸引力水平为4.78％。

收购了一家小型丹麦钢厂

去年，SSAB收购了丹麦钢铁制造商“Sanistål”，营收为1.9亿美元。此次是一项战术性收购，因为SSAB此前并未在该国开展业务。由于在邻国瑞典拥有很大的市场份额，因此开发和专注于丹麦非常有意义。 SSAB子公司Tibnor总裁Mikael Nyquist说道：

“我们看到了协同效应的良好潜力，产品组合相互完善。”

SSAB以6300万美元的价格收购了Sanistål，立即为其带来了现金流和利润。