做特钢,我们该向瑞典SSAB学习什么?
时间:
2019-06-05

尽管欧洲经济放缓,但瑞典公司SSAB的前景却一片光明。


在特朗普政府实行钢铁关税后,SSAB的股票在2018年末遭受重创,之后有望迎来反弹。


过去五年SSAB历经艰难,五年中共计亏损6亿美元,导致初级市场上公开发行募资5亿美元。在现金流入之后,经营走向正轨。

做特钢,我们该向瑞典SSAB学习什么?


SSAB是一家专业的钢铁制造商,其核心产品是高端钢材。在中国竞争激烈的环境中这样的公司是难以复制的。


该公司得到瑞典政府在本土减少电力税的支持。因对热能要求很大,水电和核电的稳定发电量有助于SSAB生产高端钢材,从而具有优势。


钢客预计其2019年的营业额约为760亿美元,市盈率为8.72019年、2020年和2021年的营业利润将稳定在50亿美元左右


生产的转折点


在投资者投入5亿美元现金后,一些变化值得我们注意。


1.中国钢铁产能过剩,但特朗普对钢材加征关税,中国钢铁出口减少,从而钢铁价格趋于稳定。


2.SSAB明显转向生产耐磨钢和其他优质钢材产品,利润率更高,市场波动更小。


3.SSAB重在提高成本效率,综合上述两点的因素,现金流非常稳健,今天的资产负债表比以前更加强劲。截至2018年底,其债务权益比率为14%。


2018年,SSAB主要是在美国的能源、建筑和采矿等行业销售发展强劲


超过90%的产品是在美国阿拉巴马州和爱荷华州当地生产的,这意味着SSAB实际上通过降低进口、提高价格、减少关税受益。最重要的是,终端客户的需求强劲,SSAB去年的EBITDA折旧摊销前利润)从2017年的8000万美元增加到2.5亿美元。


做特钢,我们该向瑞典SSAB学习什么?

数据来源:雅虎财经。(货币:瑞典克朗)


市场专家预测2019年的需求看好。


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特种钢


特钢是SSAB的第二大业务,前景光明。在产量增加和价格上涨的有力支持下,SSAB2018年的营业额增长了17%。客户主要来自大型交通运输和建筑机械行业,这些行业的发展主要受亚洲、拉丁美洲和非洲发展中国家材料需求及提高能源效率的刺激


SSAB2020年的目标是供应135万吨高强钢。2018年产量为130万吨,而2016年为100万吨。

SSAB 拥有三大钢铁部门:SSAB 特种钢、 SSAB 欧洲 和 SSAB 美洲以及两个子公司:Tibnor 和 Ruukki 建筑业务。

  • SSAB 特种钢——淬火与回火钢(Q&T) 以及先进高强度钢(AHSS)的全球合作伙伴

  • SSAB 欧洲——立足于北欧的高品质带钢、板材和管材产品的钢铁制造商

  • SSAB 美洲——北美市场优质钢板和钢卷的领先制造商

  • Tibnor——钢铁及有色金属的一流北欧经销商

  • Ruukki 建筑业务——节能建筑与工程解决方案供应商


做特钢,我们该向瑞典SSAB学习什么?


欧洲市场


欧洲是SSAB最大的市场,去年贡献了一半营业利润,但欧洲的前景喜忧参半。经过2018年的强劲开局后,至2018年末需求减少,而且SSAB对欧洲汽车制造商的销售额相对较大,前景看起来并不太明朗。


但管理层依然展示出能够实现2020年目标的能力,即到2020年,公司产品组合中40%为高端产品。2018年高端份额为36%,2016年则为30%。


美国市场的主要目标是在2020年普通钢板市场份额达到30%。2018年,其市场份额为28%。


财务


SSAB在欧洲市场已经出现了相对严重的下滑,2019年和2020年的市盈率均为8.5,而EV /销售额则处于0.5的历史低位。


股息的吸引力水平为4.78%。


收购了一家小型丹麦钢厂


去年,SSAB收购了丹麦钢铁制造商“Sanistål”,营收为1.9亿美元。此次是一项战术性收购,因为SSAB此前并未在该国开展业务。由于在邻国瑞典拥有很大的市场份额,因此开发和专注于丹麦非常有意义。 SSAB子公司Tibnor总裁Mikael Nyquist说道:

“我们看到了协同效应的良好潜力,产品组合相互完善。”


SSAB6300万美元的价格收购了Sanistål,立即为其带来了现金流和利润。



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